Сукук – арабское слово, от множественного числа "Сакк", в переводе означающее "юридический документ, акт, квитанция" на финансовое свидетельство.

Как большинству простых обывателей, так и профессиональным игрокам финансового рынка, привыкшим к западной терминологии, непривычное арабское слово, вероятно, пока сложно воспринять.

Поэтому, специалисты «ИФК Линова» дают подробное объяснение в привычном изложении, о том, что это за инструмент, каковы его особенности и отличия от традиционных облигаций.

Сукук во многом похож на традиционный в России сертификат долевого участия. Его используют в качестве инструмента секьюритизации активов. Зачастую, сукук определяют как исламские облигации, что с формальной точки зрения не совсем верно.

Цель эмиссии сукук – привлечь средства инвесторов для финансирования проекта на возвратной и платной основе. Выпуск сукук должен быть структурирован таким образом, чтобы с одной стороны защитить инвесторов и обеспечить для них согласованную доходность вложений, а с другой стороны – удовлетворять принципам исламского права.

Сукук – это не просто облигации, они документируют права держателей на определенный актив – например, недвижимость, доходы от аренды, финансовые потоки от торговых операций и т.п.
В зависимости от актива, который лежит в основании сукук, различают секьюритизацию прав аренды/лизинга (сукук иджара), секьюритизация проектного финансирования (сукук истисна), секьюритизация партнерство (сукук мушарака) и др. виды секьюритизации.

Одним из элементов связывающих секьюритизацию и сукук является SPV (special purpose vehicle) – специальная проектная компания. Данное юридическое лицо выпускает сертификаты сукук, отвечает по ним перед держателями, распределяет финансовые потоки между ними и инвестирует полученные от держателей средства согласно эмиссионной документации.

Необходимо отметить, что сукук может быть выпущен напрямую «заемщиками» без SPV. В таком случае сукук является уже не «исламской секьюритизацией», а «исламской облигацией».
Сукук не регулируется законодательством РФ и не упоминается в нормативно-правовых актах. И выпуск подобных ценных бумаг затруднителен. Однако правильное структурирование позволит таким сделкам иметь место при действующем законодательстве.

В России возможно использование сукук как для рефинансирования имеющихся активов, так и для фондирования бизнеса компаний. Проблема рефинансирования российских активов состоит в том, что большинство их носит процентный характер. Наиболее соответствующие шариату активы – это акции крупных российских компаний, жилищные облигации, облигации с имущественным предоставлением, платежи по длящимся договорам поставки, арендные платежи и .т.п.

Сукук, вероятно, является одним из наиболее востребованных финансовых инструментов для инфраструктурных проектов. Действительно, значительную долю рынка сукук занимают правительства, выступающие в качестве «заемщиков». При этом в качестве актива, как правило, используется земля, а привлеченные средства идут на финансирование строительства крупных объектов.

Таким образом, сукук – это хороший инструмент для фондирования деятельности государственно-частного партнерства.